特朗普就任美国总统，市场翘首以盼的关税政策却没有像想象中那样“爽快”落地，反而对于内政着墨较多。多方消息显示，特朗普大概率会使用关税作为谈判手段，并采用“少量多次”的方式来向贸易伙伴施压。 对于金融市场而言，特朗普在关税政策上的“犹豫”，却带来了两个新的宏观变量。首先，关税如果加征时间推后，那么市场对于美国通胀的展望就可能面临downside risk；其次，关税大棒落下较慢以及分量比预想中轻，相应贸易对手的汇率就可能出现反弹，换言之，美元汇率可能会走弱。 正是由于这样的变化，美元利率和汇率均...